{"id":20274,"date":"2026-08-02T05:00:06","date_gmt":"2026-08-02T04:00:06","guid":{"rendered":"https:\/\/espai-marx.net\/?p=20274"},"modified":"2026-08-01T20:54:20","modified_gmt":"2026-08-01T19:54:20","slug":"la-desaceleracion-de-china","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/espai-marx.net\/?p=20274","title":{"rendered":"La desaceleraci\u00f3n de China"},"content":{"rendered":"
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El crecimiento del PIB de China en el segundo trimestre experiment\u00f3 una desaceleraci\u00f3n significativa, descendiendo al 4,3 % interanual desde el 5,0 % registrado en el primer trimestre, un dato inferior a las previsiones. Se trata del crecimiento m\u00e1s lento registrado en cualquier trimestre desde que se impusieron las medidas de confinamiento por la pandemia en 2022. Sin embargo, a pesar de esta desaceleraci\u00f3n del segundo trimestre, el crecimiento del PIB real de China durante el primer semestre de 2026 se mantiene dentro del rango objetivo del Gobierno, situ\u00e1ndose en el 4,7 % interanual.<\/p>\n

\"\"<\/a>No obstante, los \u00abexpertos\u00bb occidentales siguen argumentando que esta desaceleraci\u00f3n confirma su opini\u00f3n de que China se encamina hacia el estancamiento. Tomemos como ejemplo las observaciones formuladas por Richi Sharma en el FT<\/a>, realizadas antes de conocerse esta \u00faltima cifra de crecimiento. \u00abAunque muchos analistas siguen esperando que China supere a EE. UU. como primera econom\u00eda mundial, su crecimiento alcanz\u00f3 su punto \u00e1lgido en 2021. Desde entonces, la cuota de China en el PIB mundial ha descendido, en t\u00e9rminos nominales, del 18 al 16,5 %, mientras que la de EE. UU. ha aumentado hasta el 26 %. La tasa de crecimiento de China ha ca\u00eddo por debajo de la del resto del mundo, incluido EE. UU. En t\u00e9rminos reales, las estimaciones independientes sit\u00faan ahora el crecimiento de China m\u00e1s cerca de cero que del objetivo oficial del 4,5 al 5 por ciento\u00bb.<\/em><\/p>\n

Perm\u00edtanme responder a estos puntos uno por uno. En primer lugar, es posible que la tasa de crecimiento real del PIB de China alcanzara su punto \u00e1lgido en 2014, pero la brecha entre la tasa de crecimiento media de China desde entonces y la de las econom\u00edas del G7 no ha desaparecido. De media, desde 2014, la tasa de crecimiento de China ha sido m\u00e1s de 4 puntos porcentuales superior a la tasa de crecimiento media del G7.<\/p>\n

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S\u00ed, la cuota de China en el PIB mundial ha disminuido en t\u00e9rminos nominales<\/i>, pero no es as\u00ed en t\u00e9rminos reales<\/i>. Por lo tanto, Sharma est\u00e1 siendo poco sincero en este punto. <\/b>La contracci\u00f3n en t\u00e9rminos nominales se debe principalmente al debilitamiento del yuan chino frente a un d\u00f3lar estadounidense muy fuerte y a la deflaci\u00f3n interna. Dado que el PIB nominal se calcula en d\u00f3lares estadounidenses corrientes, las variaciones del tipo de cambio y de los precios reducen artificialmente el tama\u00f1o de la econom\u00eda china en el escenario mundial. En t\u00e9rminos reales, utilizando la paridad de poder adquisitivo (PPA), podemos eliminar el efecto de las fluctuaciones del tipo de cambio. As\u00ed, en lugar de una ca\u00edda de la cuota de China en el PIB mundial de entre 1,5 y 2,0 puntos porcentuales, en t\u00e9rminos reales se ha producido un aumento de 1,4 puntos porcentuales.<\/div>\n

Datos de tendencias hist\u00f3ricas (2021-2026)<\/strong><\/p>\n

A\u00f1o Cuota nominal del PIB mundial Cuota real (PPA) del PIB mundial<\/strong><\/p>\n

2021 18,74 %<\/b> (M\u00e1ximo) <\/i>18,5 %<\/b><\/p>\n

2022 18,09 % 18,7 %<\/strong><\/p>\n

2023 17,28 % 18,99 %<\/strong><\/p>\n

2024 17,00 % 19,31 %<\/strong><\/p>\n

2025 16,70 % 19,63 %<\/strong><\/p>\n

2026 (actual) 16,50 % 19,89 %<\/b><\/p>\n

Fuentes: Recopilado a partir de los datos de <\/i>IMF DataMapper<\/i><\/a>, <\/i>Statista<\/i><\/a> y <\/i>TheGlobalEconomy<\/i><\/a>.<\/i><\/p>\n

Asimismo, la tasa de crecimiento de China no ha \u00abca\u00eddo por debajo del resto del mundo\u00bb<\/i>, como afirma Sharma. En este punto, se basa en que \u00ablas estimaciones independientes sit\u00faan ahora el crecimiento de China, en t\u00e9rminos reales, m\u00e1s cerca de cero que del objetivo oficial del 4,5 al 5 por ciento\u00bb.<\/i> \u00bfEn qu\u00e9 consisten estas estimaciones \u00abindependientes\u00bb? Provienen de una fuente concreta, el Rhodium Group, un centro de investigaci\u00f3n occidental que se autodenomina \u00abexperto\u00bb en China.<\/a> El Rhodium Group descarta las estimaciones oficiales del PIB, argumentando que est\u00e1n sesgadas al alza y no tienen en cuenta la d\u00e9bil actividad econ\u00f3mica interna.<\/p>\n

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Rhodium afirma estimar el crecimiento de China de abajo arriba, desagregando los gastos (no la producci\u00f3n) por sectores.<\/a> Su m\u00e9todo de \u00abdesagregaci\u00f3n\u00bb se reduce b\u00e1sicamente a reducir las cifras oficiales de inversi\u00f3n en activos fijos en un m\u00faltiplo significativo hasta el nivel del gasto en inversi\u00f3n en el sector inmobiliario. Y el sector inmobiliario, como es bien sabido, lleva ya alg\u00fan tiempo sumido en una grave recesi\u00f3n. En efecto, Rhodium reduce la tasa de crecimiento de la inversi\u00f3n en China (que, en conjunto, est\u00e1 cayendo un 5,7 % interanual) a la tasa de crecimiento de la inversi\u00f3n inmobiliaria, que est\u00e1 descendiendo un 18 % interanual, lo que lastra la tasa global. Si se utiliza la inversi\u00f3n inmobiliaria como medida de la tasa de inversi\u00f3n de China, no es de extra\u00f1ar que se llegue a cero en el crecimiento global.<\/div>\n

Rhodium estima la tasa de crecimiento de China bas\u00e1ndose \u00fanicamente en datos de \u00abdemanda\u00bb, como las ventas al por menor, el crecimiento del cr\u00e9dito y la \u00abconfianza de los consumidores\u00bb. Ignora los indicadores de \u00aboferta\u00bb, como la producci\u00f3n industrial, las exportaciones y la industria manufacturera en general. Sin embargo, la mayor\u00eda de las estimaciones occidentales del PIB de China no siguen el enfoque de Rhodium. El Banco de Finlandia, por ejemplo, tampoco acepta las cifras oficiales y, en su lugar, realiza un seguimiento de indicadores de producci\u00f3n como la generaci\u00f3n de electricidad, el transporte ferroviario de mercanc\u00edas y las exportaciones netas. Concluye que el crecimiento real del PIB de China se sit\u00faa aproximadamente un 1 % por debajo de los datos oficiales, lo que, no obstante, sigue significando alrededor del 4 % anual.<\/p>\n

De hecho, la producci\u00f3n industrial de China aument\u00f3 un 5,4 % en el primer semestre de 2026, con un incremento del 6 % en el sector manufacturero y del 14 % en el sector tecnol\u00f3gico.<\/p>\n

\"\"<\/a>Si se analiza la industria china, queda claro que la demanda externa es el factor clave detr\u00e1s de este aumento: los sectores ferroviario, naval y aeroespacial registraron un incremento del 18,2 %, el automovil\u00edstico del 8,7 %, y el de ordenadores, comunicaciones y equipos electr\u00f3nicos del 15,7 %. La producci\u00f3n de semiconductores alcanz\u00f3 su m\u00e1ximo en 17 meses, con un crecimiento interanual del 25,4 %, en medio del continuo auge tecnol\u00f3gico.<\/p>\n

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Esto no significa que deba pasarse por alto la actual desaceleraci\u00f3n del crecimiento global de la inversi\u00f3n. La inversi\u00f3n en activos fijos descendi\u00f3 un 5,7 % interanual durante el primer semestre del a\u00f1o y registr\u00f3 su nivel m\u00e1s bajo desde mayo de 2020. La inversi\u00f3n del sector privado cay\u00f3 un 8,5 % y la inversi\u00f3n de las empresas estatales tambi\u00e9n se redujo a\u00fan m\u00e1s, hasta situarse en el 2,3 %. Tanto las empresas privadas como las estatales parecen estar posponiendo sus planes de gasto de capital, lo que agrava un entorno de inversi\u00f3n ya de por s\u00ed d\u00e9bil.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 hay detr\u00e1s de esto? El culpable es la continua ca\u00edda del sector inmobiliario y las dificultades de los gobiernos locales para hacer frente a la acumulaci\u00f3n de deuda que se dispar\u00f3 durante el auge inmobiliario. Estos son los factores que impulsan la demanda interna relativamente d\u00e9bil.<\/p>\n

Los precios inmobiliarios siguen cayendo, aunque ahora a un ritmo mucho m\u00e1s lento, e incluso algunas ciudades registran actualmente un ligero repunte. Pero incluso excluyendo el sector inmobiliario, la inversi\u00f3n en activos fijos sigui\u00f3 registrando un descenso del 2,7 % en los seis meses hasta junio, agrav\u00e1ndose a\u00fan m\u00e1s con respecto a la ca\u00edda del 1,2 % registrada en los primeros cinco meses del a\u00f1o.<\/p>\n

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El otro factor que lastra la demanda interna es el exceso de deuda heredado del colapso inmobiliario, que ahora se concentra principalmente en los gobiernos locales. Los pr\u00e9stamos concedidos por los gobiernos locales a promotores privados durante la burbuja inmobiliaria siguen figurando en sus balances y, como consecuencia, muchos de ellos se ven incapacitados para realizar nuevas inversiones. Mientras que el Gobierno central y los bancos estatales est\u00e1n ampliando la inversi\u00f3n y el cr\u00e9dito hacia las \u00abnuevas fuerzas productivas\u00bb \u2014es decir, los sectores tecnol\u00f3gico y solar\u2014, los gobiernos locales no pueden seguirles el ritmo.<\/div>\n

Por lo tanto, una de las principales razones por las que la inversi\u00f3n global de China ha descendido es el legado de la fiebre inmobiliaria y de financiaci\u00f3n de los gobiernos locales. Los dirigentes comunistas de China cometieron un grave error. Permitieron que la urbanizaci\u00f3n de China y el auge de sus ciudades y de las viviendas en ellas se pusieran en manos del sector privado. No instauraron un programa nacional de desarrollo de la vivienda gestionado y controlado por el Estado, sino que, en su lugar, hicieron que los gobiernos locales financiaran a los promotores inmobiliarios privados.<\/p>\n

De este modo, el Gobierno chino permiti\u00f3 una expansi\u00f3n masiva de la inversi\u00f3n improductiva y especulativa por parte del sector capitalista de la econom\u00eda.<\/a> En su af\u00e1n por construir suficientes viviendas e infraestructuras para la poblaci\u00f3n urbana en r\u00e1pido crecimiento, los gobiernos central y locales dejaron la tarea en manos de los promotores privados. En lugar de construir viviendas para alquilar, optaron por la soluci\u00f3n del \u00abmercado libre\u00bb, es decir, que los promotores privados construyeran para la venta. Por supuesto, era necesario construir viviendas, pero, como se\u00f1al\u00f3 tard\u00edamente el presidente Xi, \u00ablas viviendas est\u00e1n para vivir en ellas, no para especular\u00bb<\/i>.<\/p>\n

Como resultado, la mayor parte de las \u00abempresas zombis\u00bb de China son promotoras inmobiliarias, que siguen lastrando el crecimiento general y la inversi\u00f3n a nivel nacional. Los gobiernos locales se han visto obligados a absorber gran parte de estas deudas incobrables de los bancos locales y las promotoras inmobiliarias, al tiempo que se les han impuesto l\u00edmites restrictivos a la emisi\u00f3n de deuda, y Pek\u00edn sigue dando se\u00f1ales de un apoyo limitado.<\/p>\n

La expansi\u00f3n econ\u00f3mica de China sigue en marcha, pero depende en gran medida del comercio de exportaci\u00f3n. A pesar de los aranceles de Trump y otras sanciones (\u00a1que se suman cada d\u00eda!), las exportaciones de China al resto del mundo han alcanzado niveles r\u00e9cord. Las exportaciones chinas se dispararon un 27 % interanual hasta alcanzar un m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 412 000 millones de d\u00f3lares en junio de 2026. Este crecimiento impuls\u00f3 el valor total de las exportaciones chinas durante el primer semestre de 2026 hasta los 2,12 billones de d\u00f3lares (un aumento interanual del 17,6 %). Este auge se vio acelerado en gran medida por dos catalizadores principales: la carrera mundial por las infraestructuras de inteligencia artificial y un aumento masivo de los env\u00edos de tecnolog\u00eda verde.<\/p>\n

No voy a entrar en los incesantes argumentos esgrimidos por los \u00abexpertos\u00bb occidentales de que China est\u00e1 provocando \u00abdesequilibrios globales\u00bb<\/a> debido a su \u00e9xito en las exportaciones y a que desplaza el \u00abexceso de capacidad\u00bb vertiendo mercanc\u00edas a precios muy bajos en los mercados mundiales.<\/a> Ya he abordado estos argumentos en entradas anteriores. Pero hay un nuevo ataque. Se trata de la afirmaci\u00f3n de que la enorme y creciente cuota de China en las exportaciones mundiales est\u00e1 \u00abdesplazando\u00bb a otras econom\u00edas exportadoras del Sur Global. Se trata de un argumento particularmente rid\u00edculo. Los \u00abexpertos\u00bb occidentales nunca se preocuparon por el \u00e9xito de las exportaciones chinas hace dos d\u00e9cadas, cuando pensaban que se basaba en empresas estadounidenses y europeas con sede en China. Pero ahora que China ha desarrollado sus propias empresas industriales y lidera sectores clave de exportaci\u00f3n, estos expertos afirman que est\u00e1 perjudicando a los pa\u00edses \u00abpobres\u00bb.<\/p>\n

Vietnam desmiente esa afirmaci\u00f3n. Se trata de una econom\u00eda que sigue un modelo similar al de China, es decir, con un sector dirigido por el Estado y de propiedad estatal, junto con un sector capitalista. La cuota de Vietnam en las exportaciones mundiales ha aumentado significativamente en los \u00faltimos diez a\u00f1os, pasando de aproximadamente el 1,2 % hace una d\u00e9cada a alrededor del 1,35 % en la actualidad.<\/p>\n

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China no est\u00e1 \u00abdesplazando\u00bb a Vietnam. El fracaso de otros pa\u00edses a la hora de ganar cuota de mercado en las exportaciones se debe m\u00e1s bien a que la mayor\u00eda de las econom\u00edas del Sur Global est\u00e1n dominadas por multinacionales extranjeras y carecen de un sector estatal significativo o de un plan independiente. El imperialismo ha hecho imposible que el Sur Global \u00abalcance\u00bb a los dem\u00e1s, no China.<\/a><\/div>\n

China no se est\u00e1 expandiendo a nivel nacional con la suficiente rapidez, a pesar de que el gasto real de los consumidores ha registrado una media superior al 6 % anual desde 2014 \u2014lo que dista mucho del ritmo de caracol que se observa en el G7\u2014. Sin embargo, parece probable que la crisis inmobiliaria est\u00e9 tocando fondo y que los gobiernos locales est\u00e9n empezando a hacer frente a su exceso de deuda. Adem\u00e1s, la inversi\u00f3n en nuevos sectores tecnol\u00f3gicos se est\u00e1 disparando. Por lo tanto, hay motivos de sobra para esperar que China alcance este a\u00f1o su objetivo de crecimiento actual, situado entre el 4,5 % y el 5,0 %.<\/p>\n

Fuente: The Next Recession<\/em>, 15 de julio de 2026 (https:\/\/thenextrecession.wordpress.com\/2026\/07\/15\/chinas-slowdown\/<\/a>)<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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